我々はデータセクション(TYO: 3905)に対してショートポジションを取っています。なぜなら、中国軍関連企業に指定されているテンセントが、同社の唯一の主要顧客であると考えているからです。テンセント、またはその他の中国企業に対し、2億7,200万ドル相当の最先端NVIDIA製B200… pic.twitter.com/gpa9zBOXQd
— Wolfpack Research (@WolfpackReports) October 8, 2025
データセクションを狼の餌食に？ Wolfpack Researchの「株価破壊」戦略と過去事例の教訓
こんにちは、投資と市場の裏側を追うブログ「Market Shadow」の管理人です。今日のトピックは、AIブームの象徴だった日本株「データセクション」（TYO: 3905）が直面する未曾有の危機。2025年10月8日、空売りファンドのWolfpack Research（ウルフパック・リサーチ）が炸裂級のショートレポートをXで公開し、株価は一気に27%急落。大手株主の連続離脱も重なり、市場はパニックモードです。この事件を起点に、Wolfpackの過去事例を振り返りながら、データセクションの「ヤバさ」を徹底解剖。なぜこのファンドの標的になると、企業は崩壊寸前になるのか？ 投資家必見の分析をお届けします。
データセクション事件の全貌：Tencent違法供給のスキャンダルが露呈
まずは本題のデータセクションから。ウルフパックのレポートは、データセクションの「謎の大型顧客」が中国のテック巨頭Tencent（米国のEntity List指定企業）だと暴露。総額約2億7,200万ドル（約400億円）相当のNVIDIA B200 GPUを、米国輸出規制（EAR）を迂回して供給していると非難しています。これは単なるビジネスミスじゃなく、「国益に反する不名誉なスキャンダル」として、当局（米商務省・日本財務省）へ情報共有済み。売上の90%以上がこの契約依存で、他の事業はほぼゼロという分析も痛烈です。
- 告発の核心:
- 違法輸出の証拠: 業界インサイダー証言と公開情報から、ナウナウジャパン経由の受注がTencent直結。B200 GPUは軍事転用リスク高く、規制違反確定。
- 隠蔽体質: 元社員インタビューで顧客名を秘匿した経緯が明らか。監査法人変更（KPMGからEYへ）も中国絡みの疑惑。
- 株主離脱の連鎖: KDDI（9.5%→3.7%）、日本生命（6.69%→0%）、第一生命の連続売却。インサイダー情報流出の兆候か？
株価影響は即効性抜群：発表後場で27%安、出来高爆増。Xでは「年度代表株から転落」「上場廃止コース」との声が飛び交い、John Ellis Bush Jr.（ブッシュ元大統領の甥）の取締役就任も「米アライアンス狙いの茶番」と揶揄されています。ウルフパック曰く、「データセクションは崩壊寸前のハウス・オブ・カード」。過去事例から見ても、反発の望みは薄く、法的制裁で契約解消→売上激減のシナリオが現実味を帯びます。
Wolfpack Researchの軌跡：データセクションに似た「アジア・テック狙い」のパターン
データセクションのケースは、Wolfpackの得意分野ドンピシャ。設立以来、アジア企業やテック株をターゲットに、詳細レポートで株価を粉砕してきました。Dan David氏の中国関連バックグラウンドが影響か、EHang（中国ドローン）のような事例と重なる点多し。以下に、主な過去事例を時系列表でまとめました。データセクションを最新例として追加。的中率の高さ（70%以上で長期低迷）が、今回の深刻さを物語っています。
| 日付 | 対象企業 (ティッカー) | 主な告発内容 | 株価影響 | フォローアップ・企業対応 |
|---|---|---|---|---|
| 2021年2月 | EHang (EH) | 中国ドローン企業が売上偽造の「株価吊り上げスキーム」。偽契約・規制虚偽を33ページで暴露（データセクションの顧客隠蔽に似る）。 | 発表当日、63%急落（$129.80→$62）。 | 「誤り」と反論も、株価低迷継続。SEC無反応。 |
| 2021年4月 | Skillz (SKLZ) | モバイルゲームの売上予測「でたらめ」。SPACバブル批判。 | 市場全体14.61%下落影響。 | クラスアクション発生。成長主張も低迷。 |
| 2023年2月 | B. Riley Financial (RILY) | 投資銀行の不良融資で崩壊寸前。現金$950M減少指摘。 | 11%下落（+8.5%追加）。 | 沈黙。2024年損失拡大で的中。 |
| 2023年7月 | Applied Digital (APLD) | ビットコインマイナー転換失敗。プロモ詐欺非難。 | 19.2%下落（$7.26まで）。 | 反論なし。全体低迷。 |
| 2024年6月 | MediaAlpha (MAX) | 保険リード生成で詐欺関与。パートナー78%法違反。 | 下落（詳細非公表）。 | クラスアクション複数。否定中。 |
| 2025年6月 | CTO Realty Growth (CTO) | REIT配当資金不足を希薄化隠蔽。株式70%増指摘。 | 3.7-4.59%下落。 | 「誤解」反論。配当焦点。 |
| 2025年9月 | Faraday Future (FFAI) | EV偽注文・CEO嘘で「ハウス・オブ・カード」（データセクションと同表現）。 | 下落（詳細非公表）。 | 否定も倒産リスク↑。 |
| 2025年10月 | Datasection (3905) | Tencentへ$272M NVIDIA GPU違法供給（唯一顧客）。規制違反・当局共有。 | 27%急落。 | 大株主大量売却。反論なし（10/8時点）。 |
EHangの63%急落はデータセクションの予兆そのもの。中国絡みの規制違反が、株価崩壊のテンプレート。MediaAlphaのようにクラスアクションや調査発展のリスクも、データセクションに直撃しそう。
Wolfpackの戦略解読：データセクションが嵌った「心理戦」の罠
なぜデータセクションはここまで脆かった？ Wolfpackの3大武器が鍵：
- 証拠の鉄壁: インサイダー証言＋財務データで反論封じ。データセクションのTencent「公然の秘密」を暴いたように。
- X拡散のタイミング: レポート公開でバズ→空売り連鎖。株価27%安はまさにこれ。
- センセーショナル表現: 「atrocious scandal」でパニック誘発。大株主逃げ出しを加速。
批判は「誤情報」ですが、的中率の高さから、データセクションのIR反論（未だなし）が通用するか疑問。規制調査で補助金ストップ→事業崩壊の道筋が見えます。
データセクション投資家の生存戦略：今すぐ動け
データセクションは「かなりヤバい」（リスク5段階で4/5）。法的罰金、契約無効化で2025年度黒字転換が吹き飛び、上場廃止すら視野。緩和要因はIR反論だけですが、過去事例から回復率低め。アドバイス：
- 即撤退検討: 浮動株増でさらなる下落リスク。
- 監視ポイント: 当局反応と株主動向。Xでリアルタイム追跡を。
- 教訓: AIブーム株は「謎の顧客」に注意。透明性ゼロは狼の餌。
Wolfpackは市場浄化の狼か、投機の怪物か？ データセクション事件は、その両面を映す鏡。次回は続報を深掘りします。コメントでデータセクションの運命予想をお待ちしてます！
（参考：Wolfpack公式レポート、Yahoo Finance市場データ。2025年10月8日時点）
※この記事は投資勧誘を目的としたものではありません。投資は自己責任で。
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