メタプラネットのmNAVが1を下回る衝撃：BTC保有企業としての未来は？他のトレジャリー企業との比較

こんにちは、ビットコイン投資に熱心な皆さん。今日は2025年10月14日、ビットコイン価格が一時11万ドルを下回る中、衝撃的なニュースが飛び込んできました。日本のメタプラネット（3350.T）が、企業価値（市場キャップ + 債務）が保有するビットコインの価値を下回るという事態に。mNAV（modified Net Asset Value）が0.99まで低下し、株価は12%急落。これは、BTCを「デジタル資産トレジャリー」として活用する企業モデルが直面するリスクを象徴しています。

メタプラネットは、2024年4月にBTC戦略を本格採用して以来、急速に保有を積み上げ、約30,823 BTC（約35億ドル相当）を抱えるアジア最大級の企業となりました。しかし、最近のBTC購入停止や資本調達の混乱が重なり、株価は6月高値から70%近く下落。投資家からは「BTC現物の方がマシ」との声が広がり、短期的な売り圧力が強まっています。ここでは、この状況を深掘りし、他のBTC保有企業との比較を交えながら、投資家の関心がどこに向かっているのかを考察します。

メタプラネットの現状：mNAV<1の意味とは？

mNAVは、企業価値をBTC保有価値で割った指標で、1を超えていれば「プレミアム」で取引されていることを示します。メタプラネットの場合、BTC保有価値が35億ドルを超える一方、市場キャップはこれを下回る水準に。株価は482円前後で推移し、未実現利益は依然として5,440億円規模ですが、短期ボラティリティが投資家を遠ざけています。

X（旧Twitter）上では、失望の声が目立ちます。 例えば、「mNAVが1を下回り、センチメントが崩壊。コミュニケーションを改善せよ」との投稿が相次ぎ、株価を「デスクロス（死亡の交差）」と表現するユーザーも。一方で、長期派は「BTCのPower Law上昇でAmazon級の回復を」との楽観論も散見されますが、全体として短期売り優勢です。

この現象は、メタプラネット特有ではなく、BTCハイプの冷却期全体のトレンド。投資家は「株の非対称性（BTC連動の弱さ）」に不満を抱き、直接BTC投資や他の企業へシフトしています。

他のBTC保有企業との比較：メタプラネットは孤立か？

BTCをバランスシートに組み込む「トレジャリー企業」は世界的に増えていますが、各社のmNAVや成長戦略は異なります。以下に、主な企業を比較。データは2025年10月時点の最新値に基づきます。

このテーブルからわかるように、メタプラネットのmNAVはStrategyのプレミアム（1.43）とは対照的で、SemlerやCapital Bと似た「ディスカウント」水準。StrategyはMichael Saylorの積極戦略で信頼を維持していますが、メタプラネットのマネジメント批判（ワラント発行の失敗）が弱み。一方、欧州勢（Smarter Web, Capital B）は資本調達の効率性が高く、投資家流入が見られます。全体として、BTC保有規模が大きいほどmNAVの変動が激しく、短期リスクが高い傾向です。

投資家の関心は「安定したBTC露出」を求める方向へ。Xでは「メタプラよりStrategyか直接BTC」との意見が主流で、伝統資産（金やS&P500）への分散も増えています。

長期展望：回復の鍵は？

メタプラネットの強みは債務ほぼゼロ（レバレッジ<1%）と、サイモン社長の「株価は会社ではない」哲学。BTCを担保とした新商品（優先株など）の展開が成功すれば、mNAV3倍超の回復も夢ではありません。BTCの10年後10倍シナリオでは、メタプラが「アジアのStrategy」になる可能性大。

ただ、短期リスクは高く、分散投資を推奨。mNAV<1は「割安買い」のチャンスですが、コミュニケーション改善が急務です。

まとめ：BTCトレジャリーの教訓

メタプラネットの出来事は、BTC戦略の栄光と落とし穴を教えてくれます。他の企業比較から、信頼と効率的な資本調達が鍵。投資家は一時的に視線を逸らしていますが、BTCの長期強気は変わらず。皆さんはどう見ますか？コメントで意見を聞かせてください！

（免責：本記事は情報提供のみ。投資は自己責任で。データは2025/10/14時点）